调研| 储能：AIDC配储逻辑继续演绎，储能建议顺势而为（附股）

（来源：京城投资财富）

1、大储方向：近期北美数据中心配储逻辑继续演绎，当前市场已逐步形成至28年AIDC新增配储需求有望达30-50GW量级，4h配储时长对应120-200GWh新增储能需求，数据中心配储对系统要求更高，价格及盈利水平有望更高，按中值160GWh、单wh3毛测算对应利润空间640亿元，20x估值对应9600亿市值规模！

重点标的梳理及推荐：

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【1】天合光能：1）储能业务价值重估，26年储能系统出货预期15-16GWh（同比翻倍），考虑放量后规模效应等因素带来单位盈利提升，按1毛/wh测算对应15e业绩增量，20x对应300亿市值！2）光伏主业底部向上，反内卷有望持续催化，按28年行业需求800GW，公司一体化组件头部企业市占率1/8，对应出货100GW，按一体化组件4分/W测算对应40e，10x对应400亿市值+，整体700亿+，市值空间近50%，继续重点推荐！

【2】阿特斯：1）北美储能主要玩家之一，公司北美储能市占率约8%（25年公司储能出货8GWh，美国约4GWh，对应美储近50GWh市占率约8%），北美数据中心配储有望新增768亿市值！2）26年公司业绩预期30亿左右，20x对应600亿，600亿+768亿近1400亿市值，同时光伏反内卷推进亦有望带动公司光伏主业实现修复，维持推荐！

【3】阳光电源：1）全球储能龙头，公司北美储能市占率约25%（25年公司储能出货40-50GWh，美国有望至12GWh+，对应美储市占率约25%），北美数据中心配储有望新增2400亿市值！2）26年公司业绩预期200亿，20x对应4000亿，4000亿+2400亿对应6400亿市值，建议重点关注！

2、户储及工商储方向：估值逐步切换26年，26年重点关注的催化包括欧洲工商储超预期、乌克兰重建、印尼光储计划推进、澳洲户储超预期等，建议关注26年业绩确定性较高的德业股份、业绩具备弹性的艾罗能源、固德威等。

提示：以上内容为个人观点，仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，交易需谨慎!

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